2019年風(fēng)險投資有哪些特征?江蘇揚(yáng)州風(fēng)險投資的流程是怎樣的?

　　風(fēng)險投資是將風(fēng)險資本投向新興的公司，通過培育后撤出投資并取得高額投資回報的投資方式。風(fēng)險投資是一種無擔(dān)保、有高風(fēng)險的投資。從運(yùn)作方式來看，風(fēng)險投資是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的一種投資方式。

　　陳峰律師，揚(yáng)州法律顧問律師http://www.xcodev.com/，現(xiàn)執(zhí)業(yè)于江蘇大揚(yáng)律師事務(wù)所，具有多年從事公司法務(wù)糾紛的經(jīng)驗(yàn)，執(zhí)業(yè)以來，擅長出奇制勝，積累了豐富的司法實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。依據(jù)法律，結(jié)合事實(shí)，充分考慮當(dāng)事人的訴求，從而解決問題是陳峰律師的追求。而且也具有豐富的法律操作實(shí)踐經(jīng)歷，年均辦理疑難復(fù)雜案件百起。做點(diǎn)實(shí)事，幫人排憂解難，不求高風(fēng)亮節(jié)，始終把當(dāng)事人合法利益最大化作為目標(biāo)。

風(fēng)險投資有哪些特征?

　　1、投資對象對為處于創(chuàng)業(yè)期(start-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè);

　　2、投資期限至少3-5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)30%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅?

　　3、投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上;

　　4、風(fēng)險投資人( venture capitalist )一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù);

　　除了種子期(seed)融資外，風(fēng)險投資人一般也對被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足;

　　5、由于投資目的是追求超額回報，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險投資人會通過上市、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。

風(fēng)險投資的流程是怎樣的?

　　雖然每一個風(fēng)險投資公司都有自己的運(yùn)作程序和制度，但總的來講包括以下步驟：

　　(1)初審。風(fēng)險投資家所從事的工作包括：籌資、管理資金、尋找最佳投資對象、談判并投資，對投資進(jìn)行管理以實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)，并力爭使其投資者滿意。以前風(fēng)險投資家用6O%左右的時間去尋找投資機(jī)會，如今這一比例已降低到40%。其他大部分時間用來管理和監(jiān)控自已投資的資金。因此，風(fēng)險投資家在拿到經(jīng)營計劃和摘要后，往往只用很短的時間走馬觀花地瀏覽一遍，以決定在這件事情上花時間是否值得。必須有吸引他的東西才能使之花時間仔細(xì)研究。因此第一感覺特別重要。

　　(2)風(fēng)險投資家之間的磋商。再大的風(fēng)險投資公司，相關(guān)的人員會定期聚在一起，對通過初審的項目建議書進(jìn)行討論，決定是否需要進(jìn)行面談，或者回絕。

　　(3)面談。如果風(fēng)險投資家對企業(yè)家提出的項目感興趣，他會與企業(yè)家接觸，直接了解其背景、管理隊伍和企業(yè)，這是整個過程中最重要的一次會面。如果進(jìn)行得不好，交易便告失敗。如果面談成功，風(fēng)險投資家會希望進(jìn)一步了解更多的有關(guān)企業(yè)和市場的情況，或許他還會動員可能對這一項目感興趣的其他風(fēng)險投資家。

　　(4)責(zé)任審查。如果初次面談較為成功，風(fēng)險投資家接下來便開始對企業(yè)家的經(jīng)營情況進(jìn)行考察以及盡可能多地對項目進(jìn)行了解。他們通過審查對意向企業(yè)的技術(shù)、市場潛力和規(guī)模以及管理隊伍進(jìn)行仔細(xì)的評估，這一程序包括與潛在的客戶接觸、向技術(shù)專家咨詢并與管理隊伍舉行幾輪會談。它通常包括參觀公司、與關(guān)鍵人員面談、對儀器設(shè)備和供銷渠道進(jìn)行估價。它還可能包括與企業(yè)債人、客戶、相關(guān)人員及以前的雇主進(jìn)行交談。這些人會幫助風(fēng)險投資家做出關(guān)于企業(yè)家個人風(fēng)險的結(jié)論。

　　(5)條款清單。審查階段完成之后，如果風(fēng)險投資家認(rèn)為所申請的項目前景看好，那么便可開始進(jìn)行投資形式和估價的談判。通常企業(yè)家會得到一個條款清單，概括出涉及的內(nèi)容。這個過程可能要持續(xù)幾個月。因?yàn)槠髽I(yè)家可能并不了解談判的內(nèi)容，他將付出多少，風(fēng)險投資家希望獲得多少股份，還有誰參與項目，對他以及現(xiàn)在的管理隊伍會發(fā)生什么。對于企業(yè)家來講，要花時間研究這些內(nèi)容，盡可能將條款減少。

　　(6)簽訂合同。風(fēng)險資本家力圖使他們的投資回報與所承擔(dān)的風(fēng)險相適應(yīng)。根據(jù)切實(shí)可行的計劃，風(fēng)險資本家對未來3～5年的投資價值進(jìn)行分析，首先計算其現(xiàn)金流或收入預(yù)測，而后根據(jù)對技術(shù)、管理層、技能、經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營計劃、知識產(chǎn)權(quán)及工作進(jìn)展的評估，決定風(fēng)險大小，選取適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，計算出其所認(rèn)為的風(fēng)險企業(yè)的凈現(xiàn)值。

　　基于各自對企業(yè)價值的評估，投資雙方通過談判達(dá)成最終成交價值。影響最終成交價值的因素包括：

　　A、風(fēng)險資金的市場規(guī)模。風(fēng)險資本市場上的資金越多，對風(fēng)險企業(yè)的需求越迫切，會導(dǎo)致風(fēng)險企業(yè)價值向上攀升。在這種情況下，風(fēng)險企業(yè)家能以較小的代價換取風(fēng)險投資家的資本。

　　B、退出戰(zhàn)略。市場對上市、并購的反應(yīng)直接影響風(fēng)險企業(yè)的價值。研究表明，上市與并購均為可能的撤出方式，這比單純的以并購撤出的方式更有利于提高風(fēng)險企業(yè)的價值。

　　C、風(fēng)險大小。通過減少在技術(shù)、市場、戰(zhàn)略和財務(wù)上的風(fēng)險與不確定性，可以提高風(fēng)險企業(yè)的價值。

　　D、資本市場時機(jī)。一般情況下，股市走勢看好時，風(fēng)險企業(yè)的價值也看好。

　　通過討價還價后，雙方進(jìn)人簽訂協(xié)議的階段，簽訂代表企業(yè)家和風(fēng)險投資家雙方愿望和義務(wù)的合同。關(guān)于合同內(nèi)容的備忘錄，美國東海岸、西海岸以及其他國家不盡相同，在美國西海岸，內(nèi)容清單便是一個較為完整的文件，而在東海岸還要進(jìn)行更為正規(guī)的合同簽訂程序。一旦最后協(xié)議簽訂完成，企業(yè)家便可以得到資金，以繼續(xù)實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營計劃中擬定的目標(biāo)。在多數(shù)協(xié)議中，還包括退出計劃，即簡單概括出風(fēng)險投資家如何撤出其資金以及當(dāng)遇到預(yù)算、重大事件和其他目標(biāo)沒有實(shí)現(xiàn)的情況，將如何處理。

　　(7)投資生效后的監(jiān)管。投資生效后，風(fēng)險投資家便擁有了風(fēng)險企業(yè)的股份，并在其董事會中占有席位。多數(shù)風(fēng)險投資家在董事會中扮演著咨詢者的角色。他們通常同時介入好幾個企業(yè)，所以沒有時間扮演其他角色。作為咨詢者，他們主要就改善經(jīng)營狀況以獲取更多利潤提出建議，幫助企業(yè)物色新的管理人員(經(jīng)理)，定期與企業(yè)家接觸以跟蹤了解經(jīng)營的進(jìn)展情況，定期審查會計師事務(wù)所提交的財務(wù)分析報告。由于風(fēng)險投資家對其所投資的業(yè)務(wù)領(lǐng)域了如指掌，所以其建議會很有參考價值。為了加強(qiáng)對企業(yè)的控制，在合同中通常加有可以更換管理人員和接受合并、并購的條款。

　　(8)其他投資事宜。還有些風(fēng)險投資公司有時也以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股形式入股，有權(quán)在適當(dāng)時期將其在公司的所有權(quán)擴(kuò)大，且在公司清算時，有優(yōu)先清算的權(quán)力。為了減少風(fēng)險，風(fēng)險投資家們經(jīng)常聯(lián)手投資某一項目，這樣每個風(fēng)險資本家在同一企業(yè)的股權(quán)額在2O%～30%之間，一方面減少了風(fēng)險，另一方面也為風(fēng)險企業(yè)帶來了更多的管理和咨詢資源，而且為風(fēng)險企業(yè)提供了多個評估結(jié)果，降低了評估誤差。

　　陳峰律師 江蘇揚(yáng)州知名律師，承辦公司法務(wù)案例近千件,經(jīng)驗(yàn)豐富，在辦理案件中可以快速找到使案件得到正確解決的法律關(guān)系的切入點(diǎn)，使案件解決的結(jié)果符合法律公正本意，并且使當(dāng)事人的合法利益得到最大的保護(hù)。